消费者的维权投诉也在增加。部分用户反映，快递员未征得同意直接投递丰巢快递柜◆◆■★★◆，导致他们被迫支付滞留费，甚至未授权情况下，丰巢平台自动扣款。例如■◆■：杭州的陈女士因加班错过取件时间，第二天被丰巢收取滞留费3元，认为收费通知未提前提醒且不合理。东莞的骆先生投诉称★◆◆◆■，自己未收到通知短信★■◆■，快递被投递至丰巢两天★■★，最终被自动扣费。

　　此外◆★■■，丰巢的资本市场融资能力已经受限。自2021年B-4轮融资后，三年内再无新资本进入，市场对其商业模式的信心已经下降。如果丰巢无法成功上市融资，未来融资渠道将更加受限，甚至可能出现资金链紧张的局面◆■◆■。

　　尽管丰巢在2024年前五个月终于扭亏为盈，实现净利润7160万元◆◆■◆★■，但过去三年★★■◆★■，公司累计亏损高达37■★.79亿元■◆★◆，长期依赖资本输血维持运营。

　　近年来，丰巢依靠向快递员和用户收取费用维持增长，但2024年3月实施的新规使★★“未经用户同意投递快递柜◆★★◆◆■”被明确禁止★◆◆，让丰巢的主要收入模式面临政策风险。同时◆■◆■★◆，投资方的对赌协议倒计时已不足两年，公司资金压力巨大◆◆■★◆，盈利能力尚未稳固，未来能否顺利上市充满不确定性◆■◆◆★。

　　丰巢的上市之路，已不仅仅是资本市场的考验，更是对其商业模式、合规性和盈利能力的全面检验。丰巢能否突破当前困境，重塑盈利模式★◆■■，实现真正的可持续增长？市场仍在等待答案★■◆◆★◆。而在监管高压、用户不满、的多重夹击下，丰巢上市的前景，或许比外界预想的更加艰难◆■■◆。（内容来源商业晨刊）

　　截至2024年6月30日，丰巢的现金及等价物仅为9.09亿元◆◆■★◆★，短期银行借款为2.58亿元，一旦投资方行使赎回权★■，丰巢的现金流将面临巨大压力，甚至影响业务运营。

　　丰巢于2024年8月30日向港交所递交的招股书，至2025年2月28日已超6个月未通过聆讯，按照港交所规定◆★■，正式失效■◆■■★◆。尽管丰巢方面解释称这属于正常程序◆★★，公司仍在推进上市进程，但资本市场对此并不乐观★◆◆■■★。

　　近年来★◆★★★★，港交所对新股上市的审核趋严，尤其是对盈利能力存疑、存在合规风险的公司，上市难度明显增加■★。而丰巢正好踩中了这两大“雷区”——一方面盈利模式存在争议，另一方面监管政策对其主要业务模式形成直接冲击。

　　曾被寄予厚望的“快递柜第一股”丰巢控股有限公司（下称“丰巢”）■◆◆◆，在2025年开年就遭遇上市阻碍。2月28日，其向港交所递交的招股书正式失效★◆◆★■，上市之路再添变数。尽管公司回应称上市工作仍在推进，但市场对其商业模式、合规风险及盈利能力的质疑愈发升温★■。

　　丰巢的上市计划背后，还有一个不容忽视的隐患——对赌协议。2021年，丰巢获得4亿美元B-4轮融资，协议规定，若丰巢在2025年1月27日前未能上市，投资方有权要求赎回股份。2024年8月◆◆★■，丰巢与投资方重新谈判，将上市截止日期延长至2027年1月31日，但代价是支付5■★★.69亿元的赎回费用★■◆■■。

　　招股书显示◆◆★◆，2021年至2023年■★■★，丰巢的主要收入来源包括：1★■.快递员投递费用◆◆■★◆：2023年贡献18.36亿元◆◆★◆，占总营收的48%◆■■■。2.滞留包裹收费（畅存费）：2023年贡献2.59亿元，占比约7%。3.广告与增值服务★■：增长较慢，2023年贡献3.86亿元。然而◆★★，丰巢的最大开支来自于快递柜的建设◆◆◆■■★、租赁与折旧◆■■◆★，2023年这一成本高达18■◆◆◆★◆.98亿元，占总成本的55★■◆■.8%。

　　值得注意的是■◆◆★★，丰巢的上市进程并非首次受阻◆◆◆■■。2024年9月◆◆◆◆■★，中国证监会对其发出问询函★◆★■，要求补充说明公司协议控制架构、业务合规性以及滞留费收入的合理性。然而，丰巢至今未公布相关补充材料，招股书失效或与此相关■■◆■。

　　即使公司在2024年短暂盈利，但其未来盈利模式仍存变数★■。快递员收费模式受行业竞争影响◆■◆■◆，通达系快递公司纷纷布局自营快递柜，降低对丰巢的依赖度◆★◆■。滞留包裹收费模式受到政策管控◆■★■◆，未来可能被迫取消或调整收费规则，影响收入来源■★◆■■。广告与增值服务尚未成为主要收入来源，变现能力仍需时间培养。综合来看，丰巢的商业模式尚未稳定，盈利能力存疑★■◆■，未来能否保持正向增长仍是未知数。

　　招股书显示，2021年至2024年前5个月，丰巢累计收取滞留费8.08亿元★◆◆，占总营收约7%。然而◆■★◆，这一模式被指涉嫌■■◆“变相强制收费◆★★■★★”和“未经用户同意投递快递柜”的灰色操作，引发广泛投诉。

　　监管收紧，使丰巢商业模式面临挑战★★。2024年3月，交通运输部新修订的《快递市场管理办法》正式实施◆■■◆，明确禁止未经用户同意将快递投递至快递柜，否则将面临最高3万元罚款◆◆◆■■。该政策出台后，丰巢的“两端收费”（既向快递员收费，又向消费者收滞留费）模式变得更加脆弱★◆◆■。

　　丰巢一直被消费者诟病的“滞留包裹收费”模式，成为监管关注的焦点★◆★■。自2020年起，丰巢开始对超过18小时未取出的快递收取滞留费◆◆★★，每12小时收费0.5元★★◆，单个包裹最高收费3元。